河内——汇率等短期压力显著影响外国资本流动，但长期挑战在于高质量商品的稀缺，导致外国投资者对越南股市不感兴趣。

　　该国股市目前面临着来自外国投资者前所未有的长期抛售压力。

　　自2024年初以来，外国投资者在胡志明市Chí证券交易所（HoSE）净卖出了超过VN?85万亿美元（超过33亿美元）的股票，创下了其24年历史上的最高纪录。

　　在过去的20个月里，外国投资者只是在2024年1月暂时停止了抛售热潮。

　　短期内，不断飙升的汇率创下历史新高，在影响外国资本流动方面发挥了至关重要的作用。ng对美元的贬值影响了外国基金的业绩，限制了它们吸引资本的潜力。

　　值得注意的是，许多机构预测这种趋势将在可预见的未来持续下去。

　　Dragon Capital在最近的更新中披露，越南银行体系的美元存款从2022年的420亿美元减少到2024年的395亿美元。

　　外汇储备也从1100亿美元的峰值下降了200多亿美元。

　　此外，价值11亿美元的国际债券债务即将到期，加上企业和个人持有的美元增加，造成了短期压力。

　　即将上任的美国总统唐纳德·特朗普的支持经济增长的政策也将使美元走强，对越南施加巨大压力ng。

　　美联储降息的速度和程度可能会受到特朗普提议的限制，这可能会限制越南进一步降低利率的能力。

　　美国最近的经济数据显示，10月份零售额增长0.4%，9月份的增幅修正为0.8%。

　　美国10月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6%，经济学家指出，通胀正在逐步放缓。

　　美联储主席鲍威尔上周表示，美国经济保持稳定，暗示不会急于降息。

　　与此同时，由于缺乏优质商品，缺乏有吸引力的长期投资机会，这是外国投资者对越南股市保持警惕的主要原因。

　　新上市的公司寥寥无几，真正知名的公司就更少了。拍卖活动也不活跃，减少了外国资本的选择。

　　在此背景下，许多投资者都寄希望于68/2024/TT-BTC号文的正式生效，特别是规定境外机构投资者可以在没有全额预融资的情况下交易股票（非预融资解决方案- NPS）。然而，预期短期内的重大变化是具有挑战性的。

　　根据SSI Research的一份报告，已经执行了少量交易。VNDIRECT分析主管Barry Weisblatt David认为，随着投资成本变得更具成本效益，NPS将促使一些基金管理公司增加对越南的配置，尽管这一范围仍然有限。

　　这不会影响专门投资越南的基金（如Pyn Elite Fund、Dragon Capital或VinaCapital）的配置，因为它们已经100%投资于越南，不过利润可能会略有增加。他补充说，该通知主要影响对越南感兴趣的区域基金或专门从事前沿和新兴市场的基金。

　　尽管如此，实施NPS标志着越南股市升级的重要一步。

　　他还预计，当富时在2025年9月正式提升越南的评级，越南公司被纳入新兴市场指数时，预计新兴市场的交易所交易基金（etf）将有大量资本流入，估计约为5亿美元至不到10亿美元。- - - - - -接受