伦敦金融城的许多人将上周的利率决定解读为英国央行鸽派的一次决定性胜利，标志着借贷成本姗姗姗姗来的长期下降开始了。

　　有一个明确的理由。货币政策委员会（MPC）一致呼吁下调利率，而英国央行也大幅下调了经济增长预期。

　　这表明，政策制定者更关心的是经济的健康状况，而不是挥之不去的通胀风险。

　　有些人可能会为这一决定欢呼。一系列投资银行预测，英国央行今年可能会降息五到六次，主要原因是经济疲软。

　　但如果你认真对待英国央行的最新预测，那么这种情况就不会发生。

　　根据央行的预测，今年晚些时候，整体通胀率将升至3.7%，直到2027年底才回到目标水平。

　　上调的主要原因是能源价格上涨，目前的能源价格比英国央行11月份的预测高出约20%。

　　尽管通胀上升，但货币政策委员会仍愿意降息，因为它认为能源价格上涨不会引发所谓的第二轮效应。

　　第二轮效应是指投入成本上升带来的连锁反应。想想公司为了维持利润而提高价格，工人们因为物价上涨而要求涨工资。

　　这些是英格兰银行真正担心的事情。毕竟，国内货币政策无法影响国际天然气市场。

　　人们的基本希望是，能源价格的上涨幅度要比俄罗斯入侵乌克兰的后果小得多，这样就不会出现同样的第二轮影响。

　　此外，经济也比大流行后立即疲软得多，当时封锁后需求激增。

　　不过，尽管英国央行官员比3年前放松了一些，但他们显然仍对可能出现的连锁反应感到担忧。

　　《货币政策报告》对“第二轮效应的门槛现在可能会有所降低”表示担忧，原因仅仅是通胀率长期高于2%。

　　尽管经济疲软，但这是紧缩货币政策的直接和有意后果。大幅降低利率将增强需求，使企业能够转嫁更高的成本。

　　值得记住的是，这些预测是基于2025年只会降息两次的假设，预计2026年还会进一步降息一次。

　　今年六次降息可能会进一步加剧通胀压力，并有可能产生政策制定者所担心的第二轮效应。

　　同样明显的是，国内价格压力仍比政策制定者所希望的更为普遍。

　　在做出利率决定的同时，英国央行还公布了最新的薪酬和解调查，该调查显示，企业预计到2025年将把基本工资提高3.7%。

　　与去年相比，这将是一个明显的进步，去年的工资增长了5.3%，但也正好处于英国央行预期的2%至4%区间的高端。

　　这证明了许多政策制泰国房价定者一直在谈论的“渐进”降息方式是合理的。

　　几个月来，英国央行一直在概述英国通胀前景的三种可能情况。

　　在第一种情况下，随着疫情后打击经济的一系列供应冲击消退，通胀回到2%的目标。这是最良性的结果，几乎不需要货币政策的帮助。

　　一种中间情景表明，利率需要在一段时间内对经济活动施加压力，以确保通胀回到目标水平，但这在很大程度上也是供应冲击消退的结果。

　　然而，也有一种更悲观的结果，即自疫情以来，经济中的工资和价格设定行为发生了根本性变化，需要更有力的货币政策回应。

　　英国央行（Bank of England）表示，它将“更加重视”第二种和第三种情况，这意味着货币政策将发挥更积极的作用。

　　显然，英国央行比伦敦金融城的许多人更担心通胀。