周五，尽管市场复苏，但Sensex每周价外看跌期权合约升水飙升。价格飙升是不正常的，在不同的罢工期间，溢价飙升了7到80倍，给许多交易员造成了损失。例如，65,200美元的罢工溢价从1.60卢比的低点跃升至105卢比的高点。

　　FinNifty期权周二也出现了类似的情况，看跌期权溢价在到期日大幅飙升，引发许多交易商的止损，并使其他一些交易商的策略盈利能力下降。

　　市场剧烈波动时，交易员赔钱很常见，但上周的情况不同寻常之处在于，交易员在本应波动最小的市场领域手足无措。

　　通过这个解释器，Moneycontrol试图弄清楚衍生品市场上正在发生的事情。

　　为什么刺钉不寻常?

　　这是因为在这两天，当市场上涨时，看跌期权的价格也在上涨。周二，芬兰综合指数(FinNifty)处于上涨趋势，上周五，Sensex指数从当日低点反弹。当市场上升时，理想情况下，看涨期权的溢价应该因为需求增加而上升。同样，当市场下跌时，看跌期权的溢价应会因需求强劲而上升。

　　什么是看涨期权和看跌期权?

　　看涨期权允许买方以预定价格购买资产。买方甚至可以选择不购买，但如果他决定购买，期权的卖方(或市场用语中的出售者)必须履行合同。

　　一个例子

　　比如，当指数在19100点时，我买入19200点的看涨期权。一旦漂亮指数超过19200点，我就能从这之后的每一点上涨中赚钱。这让我有权在19200点买入，无论指数在那个点上。如果Nifty的价格是1.95万卢比，我就能净赚300卢比。

　　那么什么是看跌期权呢?

　　它允许期权持有者以预先确定的价格出售资产。比如，当指数在19200点时，我买了19100点的漂亮看跌期权。一旦俏丽指数跌到19100点以下，我就能从那以后的每一次下跌中赚钱。它赋予我在19100点卖出的权利，不管指数在那个点上是多少。如果漂亮指数是18700，我就能赚400。

　　卖出看涨期权或看跌期权的人有什么好处?

　　看涨期权的卖方押注市场不会上涨，这就是为什么即使价格上涨，他也同意将资产卖给你。同样，看跌期权的卖方押注价格不会下跌，这就是为什么即使价格下跌，他也同意从你手中购买资产。

　　什么是out- the-money (OTM)合同?

　　期权有不同的执行价格，价差为50点或100点，取决于指数。执行价格接近现货价格的期权合约称为现价(ATM)。例如，如果Nifty的交易价格为19,200，那么执行价格为19,100或19,300的合约就是ATM合约。而执行价格为18,900或19,500的期权被称为OTM，因为它远离现货价格。

　　为什么交易者购买场外交易合约?

　　场外交易合约的溢价非常便宜，因为这些执行价格被触发的可能性非常低。例如，如果Nifty在到期日的报价是19200点，那么突然上涨或下跌300点是极不可能的。otc看涨期权和看跌期权的大多数买家都将其视为抽奖。假设俏皮指数在任何一个方向上移动了150点，那么300点的OTM的溢价将会成倍上升。

　　为什么交易者出售OTM股票如果保费低而风险高，那就签合同?

　　场外交易卖家认为，由于这种情况发生的概率很低，因此这种策略的风险也很低。如果他们从大量的买家那里收取少量的保险费，那就会变成一笔可观的数目。

　　交易者购买场外交易合约还有其他原因吗?

　　许多交易员购买场外交易合约作为对冲，并减少他们对交易所的保证金义务。

　　我们来理解一下

　　假设你以19200卖出了漂亮的看涨期权。你面临的风险是该指数大幅跌破19200点。假设你要买一份18900美元的看跌期权。那么，任何价格跌破18,900点都不会有什么损失，因为你所买的看跌期权还能赚钱。从股票交易所的角度来看，你的风险只有300点(19,200 -18,900)。所以应付给交易所的保证金会更低比如说你只持有19200个期权。

　　上周星期二和星期五发生了什么事?

　　要回答这个问题，我们需要了解衍生品市场目前正在发生什么。现在有一个每周期权合约在一周的每一天到期，横跨BSE和NSE。这吸引了很多交易者，他们试图通过在当天建立头寸来快速获利。

　　一种理论认为，FinNifty指数周二的大幅上涨，以及Sensex指数的反弹，可能会给卖出看涨期权的交易员造成损失。交易员们试图通过建立接近价期权的新头寸来抵消损失。其中一种策略是卖出ATM看跌期权，或ATM跨式交易——卖出执行价格相同的看跌期权和看涨期权。为了对冲这些头寸，交易员会购买场外交易期权。

　　为什么这会导致OTM的保费飙升?

　　最可能的情况是，市场对otc看跌期权的需求突然出现强劲增长。这将导致溢价飙升，在此过程中触发止损，并迫使场外期权看跌期权的卖家回补头寸。由于场外交易合约的流动性不如ATM合约，因此上涨幅度会更大。

　　谁丢了钱?

　　那些想要轻松赚钱的场外交易合约的作者将会损失惨重，因为他们没有预料到价格会飙升。此外，OTM对冲的买家最终将支付比平时高得多的成本，这将使他们的整体策略无利可图。你可以这样看:如果你打算以2.5卢比的价格买入对冲，结果以50卢比的价格买入，这将削弱你的利润。

　　这些发展是否会使交易者对otc期权持谨慎态度?

　　视情况而定。对于OTM期权的作者来说，上周二和周五的发展就像是在压路机前捡硬币，当收益很小的时候，看起来几乎没有风险，但实际上不是。但从场外期权买家的角度来看。当看跌期权价格飙升时，他们会在几秒钟内获得可观的利润。

　　上周场外交易期权在到期日大幅飙升的关键是什么?

　　a.在到期日购买otc套期保值可能不再像过去那样有效

　　b.止损机制需要更智能地设计，这样它们就不会因为随机峰值而被触发

　　c.出售未对冲的场外交易期权绝对不是一个无风险的策略